控制债市“牛尾行情” 基金瞄准“信用利差”机
更新时间:2019-02-22

金鹰基金固定收益部副总经理龙悦芳表示,债市行情自身的轮动性,正在为信用债走强埋下伏笔。她指出,历史上的债券行情,个别以利率债为开端,此后轮动到高、中、低等级信用债,最后以垃圾债开头。伴随利率下行、长短端利率差逐渐缩小、宽信用政策陆续落地,市场普遍认为,债券牛市进入后半场,中高等级的信用债成为关器重点,投资者可适当下沉信用资质获取超额收益。

可转债渐成焦点

记者在采访中发现,良多基金公司今年都在加大力度布局可转债投资。除了在现有债基投资策略中加大可转债的比重外,还在新基金发行、老基金转型等方面始终拓展可转债的投资。这或者会进一步推动可转债市场的走强。

在基金经理眼里,利率债的强势上扬催生了去年的大牛市,今年信用债有可能成为债市新主角,为债基供应了结构性投资机会。

除了紧盯“信用利差”的投资机会,A股市场开春以来的大幅上涨,也让可转债成为债基眼中的“香饽饽”。很多基金经理认为,如果A股市场的趋势持续,可转债今年有望为债基贡献一定的收益。

上海某基金经理以为,可转债市场去年以来大幅扩容,让市场的“活性”更强,资金的加入热情也在升温。随着春节后A股市场感情的转变,更多的目光也随之聚焦到可转债市场,这些都有利于可转债市场下一阶段的表现。他认为,诚然年初以来可转债市场上涨较快,可能存在稳固危险,但整体而言,可转债目前仍然具备较高的保险边际,向上的弹性仍然不小,投资潜力值得关注。

适度下沉信用资质

建信中短债纯债基金的拟任基金经理李峰也表示,去年由于信用债违约潮的浮现,利率债跟信用债的利差不减反增,直到2018年四季度才有所好转。跟着今年利率债的投资价值降落跟宽货币成果的逐步显现,利率债和信用债的利差有望进一步压缩,信用债的票息优势会逐步体现,叠加其收益率的下行,信用债将成为今年最大的看点。

而一家基金公司的固定收益总监吐露,在今年的投资策略中,已经适度下降了信用评级的恳求,依附公司内部富强的信用风控机制,筛选出性价比较高的中等级信誉债进行配置,获取“信用利差”所带来的逾额收益。但他强调,在当前环境下,信用危险不容小觑,“信用利差”固然诱人,但一旦“踩雷”,则有可能中途而废,因此,今年债市构造性行情的操作难度会比往年要大。

在2018年的大牛行情过后,2019年的债市将如何演绎?多位基金经理在接受记者采访时表示,去年的快速上涨收窄了债市连续上扬的空间,尤其是利率债的机遇明显减少,但整体牛市的格局不会变革,今年可能处于阶段性的“牛尾行情”。基于这一判断,许多基金经理将债市淘金的对象指向信用债,冀望从“信用利差”中获取超额收益。